選擇權教學|選擇權的delta neutral部位調整|options

做選擇權delta neutral部位調整時是以一定的標的物指數移動range做為考量。

而這樣的range其實在不同的時間點及不同的部位的組合(例如選擇權價平跨式，或價外一檔價外兩檔勒賣...等)都有不同的考量。

當然在某些情形下也不見得是要選擇權轉換部位，而是直接平倉出場。例如賣方及短線上時間值衰減太過頭了，再來選擇權時間值可能會略增。有特殊重大事件即將發生而TV相對而言可能不大。或有大崩盤的前兆....等。

操作本身必須非常靈活，如此才能持續穩健高獲利。

選擇權通常我們很難做到完全中性，但無妨，有時只要接近即可。就如同所謂價平，指數很難停留在剛好的整數點。


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選擇權教學|選擇權的delta值|options

選擇權標的物的持續變動，delta的總值亦必隨時變化。

我們這樣假設，如果隨時維持選擇權delta neutral的中性部位，一定隨時必須微調。如此必定會操作極為頻繁浪費極多的選擇權交易成本並損失許多滑價。

如此可能最後資金成本都虧損在交易成本上，最後大概會將資金輸光。

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選擇權教學|選擇權的買方當沖|options

選擇權的買方當沖長久以往，必定陣亡。因為必須扣掉選擇權交易成本及TV的衰減，而且多數時一天內的振幅不大，gamma不對稱的優勢難以顯現。

選擇權所有的策略都有其特殊的時機，而且這些特殊的時機必須同時包含幾個條件。

舉例而言：
一般的書本介紹的選擇權勒買(中性)認為時機點為即將大漲或大跌時，這種說法當然是錯誤的。因為論述本身並未考量TV的相對高低。


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選擇權教學|選擇權賣方的時機|options

選擇權賣方的時機通常是從期初開始，選擇權部位的回補通常是在權利金30以內陸續回補。部位的比例則是TV的變化而定。TV若連續不衰減而太過偏高則加碼賣出，反之則減碼。

通常此種選擇權策略失敗機率不高，並能穩健獲利。至於其dalta的絕對值應指選擇權部位的選擇，其實這應指最佳部位，它會隨著時間點及選擇權波動率而異。但就大多數而言，選擇權跨賣的delta中性，價平多數時絕對是最差的選擇。

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選擇權教學|選擇權買方最好的選擇|options

選擇權買方多少錢做一口。基本上一定是選擇價外的選擇權部位，期初、期中、期末的部位各異。權利金也不盡相同。買方最好的選擇通常是期末，波動度大、時間值已在短時間內做大幅衰減。通常選擇權利金30以內、10點以上的價位。這種價位最有可能倍數獲利。同時由於時間值已大衰減，在短期內比較不易衰減，這樣的策略具有gamma不對稱性的優勢，又已經去掉TV值衰減的劣勢。當然視各種情形而定，以前某些情形由於期末TV超低，因此即使價外一檔的op其選擇權的權利金也不到10點。

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選擇權教學|選擇權履約價的挑選|options

選擇權的策略運用時，履約價位的選擇非常重要。事關成敗及獲利的高低或風險的大小。
而即使是相同的策略，在不同的時間點都有其不的的最佳價位選擇。
此外，選擇權賣方通常以賣勒式居多。

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選擇權教學|選擇權賣方，盡量做跨賣或勒賣|options

通常而言操作選擇權，只要趨勢錯誤便立即停損或減碼。其次這個問題不知是假設還是真實？

當op賣方，盡量做跨賣或勒賣，可以偏多或偏空操作，而不見得都必須要中性。這是因為op的call與put的TV都會衰減，而投資成本卻不用再增加。

其次選擇權賣方的點數過低時通常我不會去賣出新倉，或盡量不留倉。因為肉已不多，即使有相當大的機會該部位會歸0，但資金被卡死，無法做可能更有效的運用。更何況如果大翻船可能會有較慘重的虧損，無論從任何一點考量都並非理想的操作方式。

而停損的設定常常因人而異，有以技術線型考量或資金比例考量，當然就選擇權的賣方而言，還要考慮TV的相對高低。因此情況較複雜。

同時若投入的資金比例高，停損的比例可能會較嚴謹，反之則較寬鬆。

選擇權教學|選擇權的交易策略時機|options

選擇權的所有交易策略的使用都有其時機及其特殊的優勢。

就資金的控管上，賣方約為3~7成間。因為賣方係保證金制，可下的口數勢必較少。之所以會有較大的資金控管空間是必須是當初的情形而定。

舉例而言，如果TV相對可能非常高，又已有數日未衰減或衰減幅度極微。則此時必將於1~2或1~3日內會有極大幅度的衰減。站在op的賣方如果採用delta neature幾乎是立於不敗之地。資金的比例自然甚高。
而買方則多為5~25%的資金比，上限不超過30%。

若選擇權策略錯誤，風險的控管則含以下四點：
一、停損
二、減碼
三、部位轉換
四、策略轉換

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選擇權教學|選擇權進出場依據|options

1.選擇權時間值的相對高低、方向、波動率、不對稱性

2.波動率、成交量

3.期貨的OI數據意義較大，選擇的OI較不具參考價值，因為選擇權的履約價位太多檔，每一檔的d elta值與theata值皆各異，當純看oi的整體法人買賣量難以判斷多空。

就期貨而言，十大法人的留倉如用長期的角度觀察，有一定的準確率。但短線上則較低。而由於一般投資人的期貨及選擇權均屬短線投資，資金規模亦有限，因此我會建議盡量以技術指標作為操作的參考依據，嚴控風險。當然結算前的期貨oi的參考價值較高。

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選擇權教學|影響選擇權權利金的因素|options

影響選擇權權利金的因素太多。包含時間的長短、履約價位、隱含波動率及無風險利率(這個因素較小)等，因此所有你當下所看到的權利金的報價都是當下的市場價格反映。當然我們可以去評估這樣的權利金是否被高估或低估而採取相對的因應策略。

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選擇權教學|選擇權的買賣雙方|options

選擇權|選擇權教學

實際上就選擇權的買賣雙方而言，長久以來無論是買方或賣方都是非常公平的，因此長久而言不會有做哪一方比較吃虧的問題。但選擇權的買賣雙方進場時機仍有差異。

簡言之，買方必須要在震盪劇烈時進場，最好在震盪劇烈時又伴隨著時間值得大衰減。這是最佳的進場時機。

而買方的留倉必須在方向較為確立的波段盤勢，同時留倉時最好是已獲利的情況下，此時可略減碼或作部位轉換以達到進可攻、退可守的雙重功用。

買方如常常做當沖，扣掉交易成本及時間值得衰減，再加上選擇權價外的delta值得絕對值較低，可能不必太久就會把自己沖掉了。只有在極為強盡的漲勢或跌勢盤裡才能考慮作當沖。


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